在新聞組上潛水前的總結

本人較早前曾承諾今年在恆指升破20000點後在新聞組上潛水，而半個月前恆指逼近20000點，成交配合突破，來勢洶洶，心知大市必然再來個喪升浪，碰巧又在另一個新聞組見到以下留言，有感寫了篇金融海嘯來的總結。

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某網友留言如下：

幾乎冇貨 o係手，日日睇住個市係咁升，唔關自己事，唉........

升到依家咁 o既地步，更加唔敢入市，但個市又可能一直咁爆升上去......

總之一個字﹕慘！！！

呢個市真係令我極度疑惑，唔通金融海嘯咁大劑，真係可以咁輕易搞掂？真係可以就咁展開牛市？二萬點、二萬三點、二萬五點、三萬點、三萬五點，四萬點咁一直升上去？金融海嘯就咁可以用印銀紙方法解決，成為一個歷史名辭？有冇c 兄可以教我！

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看完以上呢篇文有感,想寫下少少意見，當成是我臨潛水前的一個總結：

心理：

經歷過金融海嘯使恆指上下波幅達20000萬點，上年的大跌，今年的大升，對我而言就像發了場夢一樣,一覺醒來最實際的就是我仍然身體健康，我和我的家人仍融洽相處，我還有我的工作。（萬幸～）

投資首要應該學會的是使自己心理盡量平淡，不受價位影響情緒是第1步，才能使自己作較理性的決定。

如果我無貨看淡，但個市日日升，那麼這段升幅我認為應用“與我何干”的心態應付，避免令自己陷入壓力，不斷想著“早知乜乜啦”，對事情本身和作投資決定無甚幫功。

測市：

我一向並不認為股價升跌是良好的入市指標，因股價可以升完再升，亦可跌完再跌，用累積升幅大而看淡並不是一個好看法，反而要多留意其他指標，從側面看股市，而我所說的其他指標包括成交和經濟數據。

先講成交，成交代表市場買上和沽落的力量，細成交代表買賣兩閒，無指標性，大成交代表買賣其中一方或雙方都出力，指標性大增，而大成交下出陰燭或陽燭，係我非常重視的TA指標。

以3月以來恆指大幅反彈為例,當中牽涉多個大成交破位，本人在這裏貼圖解釋因而得出越升越買的結論，當時我自己心裏也極矛盾，不過市場個遊戲係咁玩，一是附和，一是“與我何干”。

TA測市有各門各派，如果大家有好點子，最好都分享下。

股市 vs 經濟數據：

為何經濟差,股市仍能大升(2009)？為何經濟好，股市亦可大跌(2007-2008)？

從經驗來看，股市表現和經濟的“好”和“壞”沒有很大關係，反而係同經濟“轉好”和“轉壞”有關係，亦即變化(rate of change)，引用數學微積分概念來說,這是跟經濟數據的1st derivative或更高的dimension有關。

簡單點說，如果經濟好，但已達到不能再好的地步，股市會先行下跌，等到經濟見頂回落，一般股市已經差不多見底。如果經濟很差，但轉差的趨勢放緩，股市便已回升。

經濟數據的“好”和“壞”不是重點，重點是“轉好”還是“轉壞”，好消息大跌，壞消息大升，在這2年司空見慣，但有多少人能夠知悉消息是對經濟“轉好”還是“轉壞”？

至於要捕捉數據好於預期，或遜於預期，都是極高難度動度，我很少提賭data這方面，有興趣可看別個新聞組.

判別“轉好”還是“轉壞”,最簡單直接是用“同比”或“環比”等，分析數據並不是越多越好，要選自己覺得對測市有用的指標集中分析。而我常用的指標包括PMI、資源價格、債息、匯價…

以上所說各點都是和由上而下(Top-down)策略有關，至於由下而上(Bottom-up)集中分析個別股份的選股策略，留待下次有機會再寫。 詳情按此!

高盛教如何捕捉熊底 - 2009年3月31日

高盛教如何捕捉熊底
(明報)3月31日 星期二 05:05

【明報專訊】在過去3周，全球股市顯著反彈，開始有熊市完結、牛市重來之說，但高盛認為，參考以往熊市完結後的走勢，得出5項經驗，包括：

一、防守性股份在下跌行情中表現較出色，而周期性股票在上漲行情中表現較好；

二、底部往往呈「雙底」或「三底」走勢；

三、復蘇包含3個階段：反彈、測試低位支持力和持續上揚行情；

四、市場見底後第4至第12個月，周期性股份回報理想；

五、市場在築底期間繼續持有防守性股票，換入周期性股票的時間寧遲勿早。高盛相信，是次熊市由金融股引發，要大市進入持續升浪，金融股虧損減少就成為必要條件，未來數月下跌風險仍然較大，預料標普500指數在700至800點水平區間波動。

大市若見底 周期股跑贏防守股

高盛指出，綜合多年來的牛市和熊市數據，由高位跌至底部，防守性股份平均會跑贏周期性股份達16%；一旦大市見底，周期性股份在其後12個月便反過來跑贏前者達13%。倘成功捕捉底部、並作出相應投資部署，回報自然相當豐厚，但高盛強調捉底相當困難，見底反彈後通常出現回吐，博反彈寧遲勿早。

高盛指出，見底回升和熊市反彈，往往很難在事前看得清，倘錯誤在熊市反彈中追入，損失難以估計。以本次熊市為例，超過5%的反彈浪多達15個，若提前入市，現時已損失不菲。

牛市來臨前 多呈「雙底」

此外，由1929年大蕭條至今，只有82年至83年的熊轉牛是見底後持續上升，其餘復蘇均先出現「雙底」甚至「三底」，往往是反彈後再測試底部支持力，然後才出現持續升浪。參考標普500指數的過去5次熊市，見底後首月回報達15%，但沒多久便失去動力而重返底部，此時「跌勢」會相當凌厲；而見底後第4至12個月，往往才是賺大錢的好時機，平均回報高達19%。

再者，見底後的3個月內，不同行業、不同類別股份的回報相差輕微，持有防守性股份跑輸周期性股份未必太多。反而進入第4至第12個月，周期性股份才顯威力，過去5次熊轉牛中，平均跑贏防守性股份10%。這個往績進一步證明寧遲勿早才是上策。

標普料700至800點上落

高盛認為，金融機構虧損速度放緩，是市場持續上揚的一個重要先決條件，雖然標普500指數在17天中上漲了23%，但未來幾個月的風險仍然是顯著下行：業績預告、09年第1季度業績公布期、金融機構撇帳撥備，以及監管機構對金融機構的壓力測試結果。高盛維持防守性的策略不變，並預計標普500指數短期內將在700至800點區間波動。

撰文：張兆聰 詳情按此!

大象倒下，來個清算！

匯豐銀行陪伴不少香港人成長，過往的亮麗業績，其股票高息穩陣的印象深入民心，成為不少散戶至愛和價值投資的象徵，更為長線投資策略打下漂亮的一仗。不過好景不常，2007年美國次按問題掀起，2008年金融巨擘紛紛倒下使金融海嘯踏入高潮，使匯控2008年全年業績受到重挫。

2009年3月2日，匯控宣布當天在香港停牌，同日隨後公布2008年全年業績和供股集資。

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失望的業績：

【匯控業績】去年稅前盈利跌６２％，純利５７億元，派息１０美仙
(經濟通)3月2日 星期一 15:05

《經濟通通訊社２日專訊》匯控（００００５）公布截至去年１２月底止全年業績，去年稅前盈利９３﹒０７億（美元．下同），跌６２％；全年純利５７﹒２８億元，跌７０％，每股基本及攤薄盈利均為０﹒４７元，跌７２％。

去年不包括商譽減損每股普通盈利１﹒３６元，下跌１８％，第四次派發股息每股１０仙，全年共派息每股０﹒６４元，下跌２９％。

各大證券行估計，匯控中期盈利介乎１００﹒９億至１３１﹒２億元，倒退約２７％至４７％。是次匯控業績表現，較市場預期更差。（ｖｙ）

【匯控業績】美貸款減值準備１６３億美元，商譽減損１０６億美元
(經濟通)3月2日 星期一 15:20

《經濟通通訊社２日專訊》匯控（００００５）公布全年業績，去年在北美洲錄得１５５億元（美元．下同）虧損，包括個人理財業務的商譽減損準備１０６億元。２００８年第四季，美國就業情況及經濟前景惡化，亦是導致集團需要從資產負債表撇銷北美洲個人理財業務所有剩餘商譽之主要原因。

另外，集團行政總裁紀勤表示，去年個人理財業務整體錄得除稅前虧損１１０億元，主要由於北美洲錄得貸款減值準備及需為北美一項商譽提撥減損準備；撇除北美洲業務的影響，個人理財業務仍錄得利潤增長，而儘管利息收益率及費用收益受壓，收入仍維持於０７年的水平。在低息環境下，存戶減少存款，經營分行網絡的成本效益因此亦備受考驗。

不過，美國以外地區的個人理財業務表現令人滿意，但因美國匯豐融資的重大虧損而變得遜色。美國的貸款減值準備及其他信貸風險準備達到１６３億元，同時更錄得一項商譽減損準備１０６億元，相等於北美洲個人理財業務剩餘商譽的全部數額。

面對當前的嚴峻環境，集團必須，並且已準備隨時採取嚴厲措施，以妥善處理這項飽受危機困擾的業務。

正如集團主席已經提及，美國經濟在接近０８年底時嚴重逆轉。雖然次按再融資的借貸模式可以為大量美國國民提供資金，但此模式顯然已不再可能有效運作。

由於為住宅提供二按的信貸收縮、房屋價格上升的期望愈趨難以實現，及此客戶階層短期內獲得再融資的機會相當有限，將停止以ＨＦＣ及Ｂｅｎｅｆｉｃｉａｌ品牌在美國承辦新的消費融資業務，並會集中全力縮減有抵押及無抵押房地產組合，所涉及的未償還結欠額為６２０億元。（ｍｈ）

翌日3月3日，匯控在香港的股價從前交易日2月27日的收市價56.95，跌至46.25，單日跌幅達18.8%，市場反應不言而喻。

撇除北美匯融商譽減值的話，匯控在2008年實際盈利倒退只有18%，是遠遠好過預期。第一級資本比率有8.3%，總資本比率有11.4%，可見主業財政仍然穩健，資本仍然充足。不過留意以上的都只是年報看到的東西，不過股價走勢表示事實並沒有那麼簡單。

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未爆的炸彈：

【業績之後】匯控遭傳媒質疑存巨額虧損，或需再撇帳３４０億美元
(經濟通)3月4日 星期三 09:23

《經濟通通訊社４日專訊》匯控（００００５）的業績遭到外國傳媒質疑，擔心它需要進一步撇帳。《金融時報》Ｌｅｘ專欄指出，匯控的待售債務證券出現２１４億美元未實現虧損；而美國匯豐融資的標示價值，較公平值高了約３４０億美元，或需進一步撇帳。

另外，《華爾街日報》則指，若不計算匯控自己債務的公平值收益６６億美元，去年其實已出現經營虧損。（ｗｔ）

至於為何核心盈利只倒退18%，股價還要跌那麼多，其中一個可能性是不少分析覺得匯控隱瞞不少其他未實現虧損。股價不只反映上年業績，亦會反映未來潛在的減值損失，如果匯控在歐美的資產減值流血不止，或者還有更多未實現虧損被發現未入帳，股價還有下跌空間。

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沒發盈警的理由：

【業績之後】匯控（５）為不發盈警解畫，與市場溝通足故無此需要
(經濟通)3月3日 星期二 19:18

《經濟通通訊社３日專訊》匯控（００００５）去年純利大跌７０％，主要受到北美業務大額虧損，以及為美國匯豐融資商譽作減值撇帳所拖累。

有市場人士批評，匯控為何不預先作盈利預警，而去年１１月發出的業績前的業務報告，未有預先說明虧損的嚴重性，及會作大額商譽撇銷，只表示業務仍有增長勢頭，而其供股行動亦遲遲未落實，待股價跌至低位，於業績公布前才決定供股。

由年初至今，不少散戶見匯控股價愈跌愈吸引，不斷於市場吸納，亦未意識到盈利跌幅的嚴重性。雖然有關商譽減值屬一次性，而美國業務亦已大幅縮減。

匯控行政總裁紀勤於記者會為此解畫，集團與證券分析界一直保持溝通，而分析員對該行的盈利預測，與業績結果亦相若，集團的發展有一定透明度，故無需要發出「盈警」。（ｖｙ）

匯控並沒有為巨額商譽減值發出盈利警告，令市場感到嘩然。以後散戶要投資匯控要自己執生了，似乎自行查找並信任大行分析報告和江湖傳聞，比信官方言論更好。匯控管理層今次做法，跟大眾缺乏溝通，散戶反而要透過小道消息靠估，資訊上失勢的散戶，不知不覺成為消息靈通的大鱷的點心。

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充滿利益輸送和私受意味的供股計劃：

【世紀供股】匯控（５）１２供５每股２５４便士，集１２５億英鎊 (經濟通)3月2日 星期一 15:03 《經濟通通訊社２日專訊》匯豐控股（００００５）公布大比例供股，以１２供５方式，每股供２５４便士，發行５０﹒６億股新股，集資１２５億英鎊（１７７億美元）（已扣除開支）。 若以港元計算，供股價約２８﹒０９元，較匯控停牌前收市價５６﹒９５元，折讓約５０﹒８％。除淨價約４８﹒４元。（ｃｎ）

在業績公佈前，江湖傳聞匯控宣佈供股集資已久，但匯控久久沒有出來澄清，直至業績公佈時才宣佈這個計劃，這無疑對消息上失勢的散戶不利。供股計劃中的包銷商利用其資訊優勢，先行一步猛烈沽空匯控，散戶的血肉長城被春江鴨大戶的沽勢不斷轟散。

在1月中，匯控走勢突然極度疲弱，圖表上持續破底，每天的沽空佔股份成交比例偏高，在沒有特別消息下發生這些事，是極不尋常的。當時沒有人敢走出來質疑為何大戶可以不問價沽空，因為如果大家都知道背後故事的話，大戶便不能透過資訊不對稱製造空間來沽空謀取暴利了。

大戶們之所以可以不問價沽空，是因為他們得知他們會獲得包銷資格，遲早都可以28港元供股價買入匯控發行的新股，所以它們可以透過在28港元以上沽空，再以28港元補倉來賺取無風險利潤。如果散戶知道這故事的話，便不應在50港元以上築起血肉長城接大戶沽空盤，相反要加入沽空行列，再以28港元補倉賺取無風險利潤。

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以我看來，整個計劃都是陰謀，我真的不敢相信匯控也會設宴給春江鴨玩弄財技。股市是鬥消息靈通的，散戶永遠處於弱勢，下次如有同類事件，請跟大戶那邊下注。 詳情按此!

匯豐股價急跌，且看經典財演反應

匯豐股價近期跌得急勁，不少財演都發表其偉論，沈振盈的評論極具娛樂性，不論最後對或錯，其專業態度都值得欣賞：


當天是2009年1月6日，匯豐股價還在77港元水平，但10日後就跌穿65港元。

大家都知道匯豐是用美元結算，其英國收入轉換成美元入帳是會造成匯兌損失。本人試用2007匯豐分部的盈利貢獻百分比及英磅歐元匯率推算，歐洲分部2007年貢獻逾集團3分1的盈利，而整個2008年英磅下挫3成，歐元下挫1成半，就假設所有歐洲分部盈利都受英磅貶值影響，那麼2008年相對2007年的匯兌損失將影響集團整體盈利33%x30%=10%，理論上股價就像沈大師所言，不會下跌那麼勁，如果事情是那麼簡單的話。

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2009年3月9日對於持有匯豐的股民而言，是膽顫心驚的一幕，匯豐在收市競價時段由37元跌至33元，令不少人為知嘩然，連有線財經台的評述胡孟青都到喊：



當大家都以為她持有大量匯控時，她其實1股也沒有，真的是率直可愛：


不過我任何時候都反對情緒心理太受股價波動影響，這會影響客觀分析和判斷。

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補充多點新聞：


匯豐在收市競價大幅波動，備受各界批評，使港交所取消實行不足1年的收市競價制度。 詳情按此!

和一位匯豐人吃飯

已經接近1個月沒有新自己的Blog，環球股市仍然未有起色，而匯豐股價更成為最近香港股市的焦點，一眾大行忙於趁匯豐公佈業績前打報告唱淡匯豐。當不少其他公司的股價從上年10月低位逐步回升之際，匯豐股價卻走勢疲弱，不斷下試低位，直至上星期五(2月20日)，收市報54.8港元。

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因緣際遇下，最近有幸和一位匯豐director級人吃飯，原本目的並不是要打聽匯豐的消息，只是普通吃飯，閒話家常。

最近匯豐股價風高浪急，難免會談到這個話題，他對匯豐股價沒有意見，因為好多事他都不清楚，尤其以匯豐一個龐大集團，帳目是非常難看得清。

他以前從事北美分部，所以特別留意這方面，席間他透露少少分部業績:
- 加拿大匯豐賺6億美元 (和星期五官方公佈的差不多)
- 美國匯豐蝕36億美元 (留待3月2日再確定)

他有提過當其他金融巨擘紛紛撲水請求外人注資，為何匯豐仍然不需要請求外人注資，是因為匯豐在亞太區實在賺好多，能夠填支持歐美差勁的業務。

對於匯豐未來，他最擔心的不是歐美方面，而是其他好賺錢的新興市場業務，如果他們都受歐美影響，就好難再撥錢填歐美分部的數。

(按:有點似任志剛所提的金融海嘯第2波，波及新興市場。)

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匯豐的情況輕輕帶過，反而用了好大篇幅討論了雷曼迷債事件，他的確是從banker的角度去看。

他雖然同情苦主的情況，不過事情變成輸打贏要，迷債發行了幾年，一直都有派息，那些投資者賺了息不作聲，也沒有質疑產品的成分，到最後驚覺產品蝕錢，才將銷售手法擺上檯。

不用迷債去看，單是聽從銷售經紀說買基金好，因為回報好，結果最後又是輸錢，那麼又去問銀行賠錢?買得就要自己承擔風險。

就算是買普通債券，亦有風險不是穩賺，公司一倒閉一樣要蝕本金，一切都是靠個信字，一樣是信所投資的公司不會倒閉。

銀行被迫回購迷債，要為此大增撥備，令好多銀行帳目承受好大壓力。如果間銀行不是上市，其實帳目有污點都不成大問題，但上市的就較慘，要硬找方法美化帳目，唯有節流裁員，首當其衝係中銀香港同星展這些代理迷債份額較大的銀行。

他同情因此被裁的銀行員工多於雷曼苦主，雷曼苦主損失財產固然是慘，但員工被裁一樣對他們家庭生計造成好大影響。

(按:我是有點不同意他的觀點，不過人在甚麼位置，看法就會有所不同，因此我無意反駁，每人都應獨立思考。) 詳情按此!

中央兩年計劃投資四萬億

港股經歷2008年10月的無敵恐慌性拋售後，中央在11月初召開的國務院常務會議，宣佈增加政府在各版塊的公共開支，以保中國經濟平穩增長。這消息正好是及時雨，突然重燃市場信心，令港股有大幅反彈，當中反彈力最強的股票要數基建、水泥、鋼鐵。這傳說中的「4萬億救市」細節如何，本人覺得有重溫必要。究竟4萬億當中有多少能成功轉化為在香港上市公司的盈利？God knows，不過神經質的市場有理無理先炒為敬。

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[新聞]中央兩年計劃投資四萬億
(明報)11月9日 星期日 19:35

5日召開的國務院常務會議，確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施。

總理溫家寶5日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步擴大內需促進經濟平穩較快增長的措施。

會議認爲，近兩個月來，世界經濟金融危機日趨嚴峻，爲抵禦國際經濟環境對我國的不利影響，必須採取靈活審慎的宏觀經濟政策，以應對複雜多變的形勢。當前要實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，出臺更加有力的擴大國內需求措施，加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和灾後重建，提高城鄉居民特別是低收入群體的收入水平，促進經濟平穩較快增長。

會議確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施：

一是加快建設保障性安居工程。加大對廉租住房建設支持力度，加快棚戶區改造，實施游牧民定居工程，擴大農村危房改造試點。

二是加快農村基礎設施建設。加大農村沼氣、飲水安全工程和農村公路建設力度，完善農村電網，加快南水北調等重大水利工程建設和病險水庫除險加固，加强大型灌區節水改造。加大扶貧開發力度。

三是加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設。重點建設一批客運專綫、煤運通道項目和西部幹綫鐵路，完善高速公路網，安排中西部幹綫機場和支綫機場建設，加快城市電網改造。

四是加快醫療衛生、文化教育事業發展。加强基層醫療衛生服務體系建設，加快中西部農村初中校舍改造，推進中西部地區特殊教育學校和鄉鎮綜合文化站建設。

五是加强生態環境建設。加快城鎮污水、垃圾處理設施建設和重點流域水污染防治，加强重點防護林和天然林資源保護工程建設，支持重點節能減排工程建設。

六是加快自主創新和結構調整。支持高技術産業化建設和産業技術進步，支持服務業發展。

七是加快地震灾區灾後重建各項工作。

八是提高城鄉居民收入。提高明年糧食最低收購價格，提高農資綜合直補、良種補貼、農機具補貼等標準，增加農民收入。提高低收入群體等社保對象待遇水平，增加城市和農村低保補助，繼續提高企業退休人員基本養老金水平和優撫對象生活補助標準。

九是在全國所有地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業技術改造，減輕企業負擔1200億元。

十是加大金融對經濟增長的支持力度。取消對商業銀行的信貸規模限制，合理擴大信貸規模，加大對重點工程、“三農”、中小企業和技術改造、兼幷重組的信貸支持，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。初步匡算，實施上述工程建設，到2010年底約需投資4萬億元。爲加快建設進度，會議决定，今年四季度先增加安排中央投資1000億元，明年灾後重建基金提前安排200億元，帶動地方和社會投資，總規模達到4000億元。

會議要求，擴大投資出手要快，出拳要重，措施要准，工作要實。要突出重點，認真選擇，加强管理，提高質量和效益。要優先考慮已有規劃的項目，加大支持力度，加快工程進度，同時抓緊啓動一批新的建設項目，辦成一些群衆期盼、對國民經濟長遠發展關係重大的大事。堅持既有利于促進經濟增長，又有利于推動結構調整；既有利于拉動當前經濟增長，又有利于增强經濟發展後勁；既有效擴大投資，又積極拉動消費。要把促進增長和深化改革更好地結合起來，在國家宏觀調控下充分發揮市場對資源的配置作用；發揮中央和地方兩個積極性。

會議强調，儘管中國面臨不少困難，但我國內部需求的潜力巨大，金融體系總體穩健，企業應對市場變化的意識和能力較强，世界經濟調整爲我國加快結構升級、引進國外先進技術和人才等帶來新的機遇。只要中國及時果斷採取正確的政策措施，把握機遇，應對挑戰，就一定能够保持經濟平穩較快發展。(新華網) 詳情按此!

不同版本的10大見底訊號

這次漫長的熊市，從2007年10月開始至現在結束無期，深不見底，股市何時見底成為大家關注的問題。我曾經在2008年10月初，在新聞組上發表話題討論「10大見底訊號」，經過其他版友輾轉討論後，集結了幾個版本：

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第44期iMoney雜誌

1. 推方案穩住A股 (講中央放鬆宏調政策或推救市措施)
2. 大小非解禁改革 (搵方法舒緩大小非對A股影響)
3. 熱錢再回流中國 (講人仔近期平頂,如果人仔再升就代表熱錢回流中國)
4. 港股跌至超值區 (用恆指PE來講,同我個之前用的方法大同小異)
5. 技術走勢現突破 (講下陰陽燭,錘頭、早晨之星、島形底等,之前我在呢度有貼圖講過)
6. 恆指恐慌式急跌 (其實同上一點差唔多)
7. 強勢股被拋售 (即係等跌得少o既股都勁跌 e.g. 2/6/700/1398/11...)
8. 港股成交額回升
9. 待內地PPI回落
10. 美債孳息率回升 (講10yrs US bond同埋VIX)

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「末日博士」麥嘉華：

全年高低位的差距已很大，成交回升，而且引伸波幅甚高。正如我先前所講，股市見底的一個先決條件，就是那些抗跌力強的股票如蘋果、Research in Motion和亞馬遜，以及鋼業、航運業和鐵礦業等周期性的股票都崩圍。

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石鏡泉寫的熊市見底：

1. 基金持現金比率高達四十巴仙
2. 大市平均市盈率跌到歷史低位
3. 利率升至高位, 即將下降
4. 貨幣供應量增加
5. 投資顧問達成熊市共識
6. 新股上市數量極少
7. 大市出現頭肩底, 雙底逆轉三角形或下降楔形走勢
8. 知情人士買入股票比率處於高水平
9. 大市對壞消息產生折讓, 股價不跌
10. 受人忽視的高增長股買盤漸增
11. 股民無心談股, 清貨離場
12. 傳媒基於群眾興趣減少有關股市評論, 零星的看好評論被股民忽視

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以上的訊號可以歸結以下幾個方向:

- 基本經濟因素，如宏觀經濟數據，資金流向，貨幣及財務政策（減息、救市、擴張信貸措施等)
- 技術訊號，如陰陽燭、成交額大小
- 股票相對以往估值，屬基本分析
- 投資心理

由上年至今已出現了以上所述的不少訊號，但金融海嘯威力會否令大市見底時間有所延遲，則不得而知。世上影響股市的有無限個因素，不要太執著一部分訊號，實行多方面思考，吸收多點基本知識和名家意見，會對解構影響股市的網狀因素有幫助。 詳情按此!

2009年新年展望

很久沒有更新文章了，還是轉載一篇自己在新聞組上發表過的展望，填補這裏空虛吧。

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以下少少個人9up:

回顧2008年:

2008年的金融海嘯令自己大開眼界,大量前所未有的事都出現了,例如Wall Street 5大投行消失,大量重磅金融機構陷入危機...這滄桑經歷不禁令人在短時間成長,無論對自身的投資心理、風格和理論都有莫大幫助.

中肯的說一句,多謝金融海嘯,令我獲益良多.

展望2009年:

經歷2008年的金融海嘯,對實體經濟影響會在2009年陸續浮現,2009年上半年中國經濟將會入冬,但情況不太差,重災區主要會集中在出口、運輸、地產.相信市場在3-4月的公司業績公布高峰期前都會觀望,另外市場走向要看經濟是否已到谷底,未到谷底前股市仍會沉寂,至於下半年就太長遠,很難預計.

投資環境仍然困難,但通常資產價格已先行反映經濟轉壞,然後在一片幢憬經濟復甦聲中再展升勢,但復甦時間暫時不明...

不過總括而言,我預期我會在2009年開始增加投資.只要保住份工、身體健康、家庭和睦便行,市況上落只需用平常心對待. 詳情按此!