大象倒下，來個清算！

匯豐銀行陪伴不少香港人成長，過往的亮麗業績，其股票高息穩陣的印象深入民心，成為不少散戶至愛和價值投資的象徵，更為長線投資策略打下漂亮的一仗。不過好景不常，2007年美國次按問題掀起，2008年金融巨擘紛紛倒下使金融海嘯踏入高潮，使匯控2008年全年業績受到重挫。

2009年3月2日，匯控宣布當天在香港停牌，同日隨後公布2008年全年業績和供股集資。

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失望的業績：

【匯控業績】去年稅前盈利跌６２％，純利５７億元，派息１０美仙
(經濟通)3月2日 星期一 15:05

《經濟通通訊社２日專訊》匯控（００００５）公布截至去年１２月底止全年業績，去年稅前盈利９３﹒０７億（美元．下同），跌６２％；全年純利５７﹒２８億元，跌７０％，每股基本及攤薄盈利均為０﹒４７元，跌７２％。

去年不包括商譽減損每股普通盈利１﹒３６元，下跌１８％，第四次派發股息每股１０仙，全年共派息每股０﹒６４元，下跌２９％。

各大證券行估計，匯控中期盈利介乎１００﹒９億至１３１﹒２億元，倒退約２７％至４７％。是次匯控業績表現，較市場預期更差。（ｖｙ）

【匯控業績】美貸款減值準備１６３億美元，商譽減損１０６億美元
(經濟通)3月2日 星期一 15:20

《經濟通通訊社２日專訊》匯控（００００５）公布全年業績，去年在北美洲錄得１５５億元（美元．下同）虧損，包括個人理財業務的商譽減損準備１０６億元。２００８年第四季，美國就業情況及經濟前景惡化，亦是導致集團需要從資產負債表撇銷北美洲個人理財業務所有剩餘商譽之主要原因。

另外，集團行政總裁紀勤表示，去年個人理財業務整體錄得除稅前虧損１１０億元，主要由於北美洲錄得貸款減值準備及需為北美一項商譽提撥減損準備；撇除北美洲業務的影響，個人理財業務仍錄得利潤增長，而儘管利息收益率及費用收益受壓，收入仍維持於０７年的水平。在低息環境下，存戶減少存款，經營分行網絡的成本效益因此亦備受考驗。

不過，美國以外地區的個人理財業務表現令人滿意，但因美國匯豐融資的重大虧損而變得遜色。美國的貸款減值準備及其他信貸風險準備達到１６３億元，同時更錄得一項商譽減損準備１０６億元，相等於北美洲個人理財業務剩餘商譽的全部數額。

面對當前的嚴峻環境，集團必須，並且已準備隨時採取嚴厲措施，以妥善處理這項飽受危機困擾的業務。

正如集團主席已經提及，美國經濟在接近０８年底時嚴重逆轉。雖然次按再融資的借貸模式可以為大量美國國民提供資金，但此模式顯然已不再可能有效運作。

由於為住宅提供二按的信貸收縮、房屋價格上升的期望愈趨難以實現，及此客戶階層短期內獲得再融資的機會相當有限，將停止以ＨＦＣ及Ｂｅｎｅｆｉｃｉａｌ品牌在美國承辦新的消費融資業務，並會集中全力縮減有抵押及無抵押房地產組合，所涉及的未償還結欠額為６２０億元。（ｍｈ）

翌日3月3日，匯控在香港的股價從前交易日2月27日的收市價56.95，跌至46.25，單日跌幅達18.8%，市場反應不言而喻。

撇除北美匯融商譽減值的話，匯控在2008年實際盈利倒退只有18%，是遠遠好過預期。第一級資本比率有8.3%，總資本比率有11.4%，可見主業財政仍然穩健，資本仍然充足。不過留意以上的都只是年報看到的東西，不過股價走勢表示事實並沒有那麼簡單。

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未爆的炸彈：

【業績之後】匯控遭傳媒質疑存巨額虧損，或需再撇帳３４０億美元
(經濟通)3月4日 星期三 09:23

《經濟通通訊社４日專訊》匯控（００００５）的業績遭到外國傳媒質疑，擔心它需要進一步撇帳。《金融時報》Ｌｅｘ專欄指出，匯控的待售債務證券出現２１４億美元未實現虧損；而美國匯豐融資的標示價值，較公平值高了約３４０億美元，或需進一步撇帳。

另外，《華爾街日報》則指，若不計算匯控自己債務的公平值收益６６億美元，去年其實已出現經營虧損。（ｗｔ）

至於為何核心盈利只倒退18%，股價還要跌那麼多，其中一個可能性是不少分析覺得匯控隱瞞不少其他未實現虧損。股價不只反映上年業績，亦會反映未來潛在的減值損失，如果匯控在歐美的資產減值流血不止，或者還有更多未實現虧損被發現未入帳，股價還有下跌空間。

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沒發盈警的理由：

【業績之後】匯控（５）為不發盈警解畫，與市場溝通足故無此需要
(經濟通)3月3日 星期二 19:18

《經濟通通訊社３日專訊》匯控（００００５）去年純利大跌７０％，主要受到北美業務大額虧損，以及為美國匯豐融資商譽作減值撇帳所拖累。

有市場人士批評，匯控為何不預先作盈利預警，而去年１１月發出的業績前的業務報告，未有預先說明虧損的嚴重性，及會作大額商譽撇銷，只表示業務仍有增長勢頭，而其供股行動亦遲遲未落實，待股價跌至低位，於業績公布前才決定供股。

由年初至今，不少散戶見匯控股價愈跌愈吸引，不斷於市場吸納，亦未意識到盈利跌幅的嚴重性。雖然有關商譽減值屬一次性，而美國業務亦已大幅縮減。

匯控行政總裁紀勤於記者會為此解畫，集團與證券分析界一直保持溝通，而分析員對該行的盈利預測，與業績結果亦相若，集團的發展有一定透明度，故無需要發出「盈警」。（ｖｙ）

匯控並沒有為巨額商譽減值發出盈利警告，令市場感到嘩然。以後散戶要投資匯控要自己執生了，似乎自行查找並信任大行分析報告和江湖傳聞，比信官方言論更好。匯控管理層今次做法，跟大眾缺乏溝通，散戶反而要透過小道消息靠估，資訊上失勢的散戶，不知不覺成為消息靈通的大鱷的點心。

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充滿利益輸送和私受意味的供股計劃：

【世紀供股】匯控（５）１２供５每股２５４便士，集１２５億英鎊 (經濟通)3月2日 星期一 15:03 《經濟通通訊社２日專訊》匯豐控股（００００５）公布大比例供股，以１２供５方式，每股供２５４便士，發行５０﹒６億股新股，集資１２５億英鎊（１７７億美元）（已扣除開支）。 若以港元計算，供股價約２８﹒０９元，較匯控停牌前收市價５６﹒９５元，折讓約５０﹒８％。除淨價約４８﹒４元。（ｃｎ）

在業績公佈前，江湖傳聞匯控宣佈供股集資已久，但匯控久久沒有出來澄清，直至業績公佈時才宣佈這個計劃，這無疑對消息上失勢的散戶不利。供股計劃中的包銷商利用其資訊優勢，先行一步猛烈沽空匯控，散戶的血肉長城被春江鴨大戶的沽勢不斷轟散。

在1月中，匯控走勢突然極度疲弱，圖表上持續破底，每天的沽空佔股份成交比例偏高，在沒有特別消息下發生這些事，是極不尋常的。當時沒有人敢走出來質疑為何大戶可以不問價沽空，因為如果大家都知道背後故事的話，大戶便不能透過資訊不對稱製造空間來沽空謀取暴利了。

大戶們之所以可以不問價沽空，是因為他們得知他們會獲得包銷資格，遲早都可以28港元供股價買入匯控發行的新股，所以它們可以透過在28港元以上沽空，再以28港元補倉來賺取無風險利潤。如果散戶知道這故事的話，便不應在50港元以上築起血肉長城接大戶沽空盤，相反要加入沽空行列，再以28港元補倉賺取無風險利潤。

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以我看來，整個計劃都是陰謀，我真的不敢相信匯控也會設宴給春江鴨玩弄財技。股市是鬥消息靈通的，散戶永遠處於弱勢，下次如有同類事件，請跟大戶那邊下注。 詳情按此!

匯豐股價急跌，且看經典財演反應

匯豐股價近期跌得急勁，不少財演都發表其偉論，沈振盈的評論極具娛樂性，不論最後對或錯，其專業態度都值得欣賞：


當天是2009年1月6日，匯豐股價還在77港元水平，但10日後就跌穿65港元。

大家都知道匯豐是用美元結算，其英國收入轉換成美元入帳是會造成匯兌損失。本人試用2007匯豐分部的盈利貢獻百分比及英磅歐元匯率推算，歐洲分部2007年貢獻逾集團3分1的盈利，而整個2008年英磅下挫3成，歐元下挫1成半，就假設所有歐洲分部盈利都受英磅貶值影響，那麼2008年相對2007年的匯兌損失將影響集團整體盈利33%x30%=10%，理論上股價就像沈大師所言，不會下跌那麼勁，如果事情是那麼簡單的話。

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2009年3月9日對於持有匯豐的股民而言，是膽顫心驚的一幕，匯豐在收市競價時段由37元跌至33元，令不少人為知嘩然，連有線財經台的評述胡孟青都到喊：



當大家都以為她持有大量匯控時，她其實1股也沒有，真的是率直可愛：


不過我任何時候都反對情緒心理太受股價波動影響，這會影響客觀分析和判斷。

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補充多點新聞：


匯豐在收市競價大幅波動，備受各界批評，使港交所取消實行不足1年的收市競價制度。 詳情按此!